【考情分析】 年份 考点 2010年 ①配股条件 2011年 ①主板上市的财务指标要求 ②增发股票的方式以及通常构成上市公司非公开发行股票障碍的情形。 ③上市公司非公开发行股票的定价原则。 2012年 ①在主板和创业板上市时应满足的财务条件。 ②可转债的优缺点以及可转债融资的法定条件。 第一节　资本结构 　　Q1 资本结构及其影响因素 资本结构 企业各种长期资本来源的构成和比例关系，即长期债务资本和权益资本各占多大比例。 一般来说，在资本结构概念中不包括短期负债，原因是其比重不稳定，因此，不列入资本结构管理范围，而作为营运资本管理。 财务结构 所有资本的来源、组成及其相互关系。即资产负债表中负债与所有者权益的所有内容的组合结构。 　　资本结构的影响因素 内部因素 通常有营业收入、成长性、资产结构、盈利能力、管理层偏好、财务灵活性以及股权结构等。 外部因素 通常有税率、利率、资本市场、行业特征等。 　　【注】财务灵活性，是指企业利用闲置资金和剩余的负债能力以应对可能发生的偶然情况和把握未预见机会（新的好项目）的能力。 　　【提示】企业实际资本结构往往受企业自身状况、政策条件及市场环境多种因素的共同影响，并同时伴随着企业管理层的偏好与主观判断，使资本结构的决策难以形成统一的原则与模式。 　　Q2 最佳资本结构（目标资本结构） 　　加权平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构。 　　思考：债务资本和权益资本的成本哪一个高？ 　　思考：增加债务资本比重，加权平均资本成本一定降低吗？ 　　 　　 　　【注】资本结构决策有不同的方法，常用的方法有资本成本比较法和每股收益无差别点法。 　　Q3 杠杆原理 　　 　　 　　【注意】杠杆系数的定义公式、计算公式和关系公式 　　【杠杆系数计算公式】 　　（1）当企业 不存在优先股时： 　　 　　（2）当企业 存在优先股时 　　 　　Q4 经营风险及其影响因素 含义 经营风险指企业未使用债务时经营的内在风险（EBIT的波动大小即反映经营风险的大小） 经营风险影响因素 1.产品需求；2.产品售价；3.产品成本 以上三个因素越稳定，利润越稳定，经营风险越小；越不稳定，经营风险越大。 4.调整价格的能力。当产品成本变动时，若企业具有较强的价格调整能力，则经营风险小。 5.固定成本的比重。 固定成本比重大——经营风险大。 关系 经营杠杆系数越大，经营风险越大 关注 经营杠杆系数本身并不是经营风险变化的来源，经营风险的来源是生产经营的不确定性。经营杠杆的存在会放大息税前利润的变动性，也就放大了企业的经营风险。 　　Q5 降低经营风险的途径 变动关系 销售量：反方向变化。 单价：反方向变化 单位变动成本：同方向变化 固定成本：同方向变化 降低经营风险途径 （2）企业一般可以通过增加销售量、提高单价（即增加营业收入）、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营杠杆系数下降，降低经营风险。 　　Q6　财务杠杆与财务风险 　　财务风险是由于企业运用了债务筹资方式而产生的丧失偿付能力的风险，而这种风险最终是由股东承担的。——股东收益的波动，即反映财务风险的大小。 　　财务杠杆系数越大，财务风险越大。 　　【相关链接】 　　1.经营风险与财务风险的反相搭配 　　2.企业生命周期与经营风险 　　【总结】 　　 　　Q7 资本结构理论的主要观点 　　 无税MM理论 有负债企业价值＝无负债企业价值 有税MM理论 有负债企业价值＝无负债企业价值＋PV（利息抵税） 权衡理论 有负债企业价值＝无负债企业价值＋PV（利息抵税）－PV（财务困境成本） 代理理论 有负债企业价值＝无负债企业价值＋PV（利息抵税）－PV（财务困境成本）＋PV（债务代理收益）－PV（债务代理成本） 优序融资理论 见下图 　　【优序融资理论】