客观题主要考点及经典题解
　　【考点1】货币时间价值的相关内容
　　
　　【例·多选题】下列关于资金时间价值系数关系的表述中，正确的有（　）。
　　A.普通年金现值系数×投资回收系数＝1
　　B.普通年金终值系数×偿债基金系数＝1
　　C.普通年金现值系数×（1＋折现率）＝预付年金现值系数
　　D.普通年金终值系数×（1＋折现率）＝预付年金终值系数
 
『正确答案』ABCD
『答案解析』普通年金现值系数与投资回收系数互为倒数，普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数，所以，选项A、B的说法正确；普通年金中，每次收付发生在期末，而预付年金中，每次收付发生在期初，由此可知，在其他条件相同的情况下，计算普通年金现值要比计算预付年金现值多折现一期（普通年金现值小于预付年金现值），普通年金现值×（1＋折现率）＝预付年金现值，所以，选项C的说法正确；在其他条件相同的情况下，计算普通年金终值要比计算预付年金终值少复利一期（普通年金终值小于预付年金终值），普通年金终值×（1＋折现率）＝预付年金终值，所以，选项D的说法正确。

　　【例·单选题】已知（F/A，10%，9）＝13.579，（F/P，10%，1）＝1.1000，（F/P，10%，10）＝2.5937。则10年、10%的即付年金终值系数为（　）。
　　A.17.531
　　B.15.937
　　C.14.579
　　D.12.579
 
『正确答案』A
『答案解析』本题涉及时间价值系数的计算。要求计算的10年、10%的即付年金终值系数，其实就是计算年金为1元的10年、10%的即付年金终值。计算思路图解如下：
　　
　　即付年金终值系数＝13.579×1.1＋2.5937＝17.531。

　　【例·多选题】在下列各项中，可以直接或间接利用普通年金终值系数计算出确切结果的项目有（　）。
　　A.偿债基金
　　B.先付年金终值
　　C.永续年金现值
　　D.永续年金终值
 
『正确答案』AB
『答案解析』偿债基金＝普通年金终值×偿债基金系数＝普通年金终值/普通年金终值系数，所以选项A正确；先付年金终值＝普通年金终值×（1＋i）＝年金×普通年金终值系数×（1＋i），所以选项B正确。选项C的计算与普通年金终值系数无关，永续年金不存在终值，所以选项C、D不正确。

　　【例·多选题】有一笔递延年金，前两年没有现金流入，后四年每年年初流入100万元，折现率为10%，则关于其现值的计算表达式正确的是（　）。
　　A.100×（P/F，10%，2）＋100×（P/F，10%，3）＋100×（P/F，10%，4）＋100×（P/F，10%，5）
　　B.100×[（P/A，10%，6）－（P/A，10%，2）]
　　C.100×[（P/A，10%，3）＋1]×（P/F，10%，2）
　　D.100×[（F/A，10%，5）－1]×（P/F，10%，6）
 
『正确答案』ACD
『答案解析』本题中从第3年初开始每年有100万元流入，直到第6年初。选项A的表达式是根据“递延年金现值＝各项流入的复利现值之和”得出的，“100×（P/F，10%，2）”表示的是第3年初的100的复利现值，“100×（P/F，10%，3）”表示的是第4年初的100的复利现值，“100×（P/F，10%，4）” 表示的是第5年初的100的复利现值，“100×（P/F，10%，5）”表示的是第6年初的100的复利现值。
　　选项B是按照教材中介绍的第二种方法计算，其中的n表示的是等额收付的次数，即A的个数，本题中共计有4个100，因此，n＝4；但是注意，第1笔流入发生在第3年初，相当于第2年末，而如果是普通年金则第1笔流入发生在第2年末，所以，本题的递延期m＝2－1＝1，因此，m＋n＝1＋4＝5，所以，选项B的正确表达式应该是100×[（P/A，10%，5）－（P/A，10%，1）]。
　　选项C和选项D是把这4笔现金流入当作预付年金考虑的，100×[（P/A，10%，3）＋1]表示的是预付年金在第3年初的现值，因此，计算递延年金现值（即第1年初的现值）时还应该再折现2期，所以，选项C的表达式正确；100×[（F/A，10%，5）－1]表示的是预付年金在第6年末的终值，因此，计算递延年金现值（即第1年初的现值）时还应该再复利折现6期，即选项D的表达式正确。

　　【例·单选题】根据资金时间价值理论，在普通年金现值系数的基础上，期数减1、系数加1的计算结果，应当等于（　）。
　　A.递延年金现值系数
　　B.后付年金现值系数
　　C.即付年金现值系数
　　D.永续年金现值系数
 
『正确答案』C
『答案解析』n期即付年金现值与n期普通年金现值的期间相同，但由于其付款时间不同，n期即付年金现值比n期普通年金现值少折现一期。“即付年金现值系数”是在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加1所得的结果。

　　【例·单选题】某人退休时有现金10万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入2 000元补贴生活。那么，该项投资的有效年报酬率应为（　）。
　　A.2%
　　B.8%
　　C.8.24%
　　D.10.04%
 
『正确答案』C
『答案解析』这是关于有效年报酬率与报价报酬率的换算问题。根据题意，希望每个季度能收入2 000元，1年的复利次数为4次，季度报酬率＝2 000/100 000＝2%，故有效年报酬率＝（1＋2%）4－1＝8.24%。

　　【例·单选题】在10%利率下，一至五年期的复利现值系数分别为0.9091、0.8264、0.7513、0.6830、0.6209，则五年期的普通年金现值系数为（　）。
　　A.2.5998
　　B.3.7907
　　C.5.2298
　　D.4.1694
 
『正确答案』B
『答案解析』普通年金现值＝一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和，故五年期的普通年金现值系数＝0.9091＋0.8264＋0.7513＋0.6830＋0.6209＝3.7907

　　【知识点2】单项资产与资产组合的风险与报酬
　　
　　【例·单选题】一个英国公司目前只在国内开展业务，该公司计划在美国或者中国的项目上投资同等金额的资金。公司将在国内和国际项目组合的风险和收益的基础上选择投资国家，在下述各种情况下，国际投资（50%的英国国内业务和50%的国外业务）风险降低效应最大的是（　）。
　　A.英国收益和美国收益存在正相关关系
　　B.美国收益和中国收益存在负相关关系
　　C.美国收益和中国收益存在正相关关系
　　D.中国收益和英国收益存在负相关关系
 
『正确答案』D
『答案解析』英国收益和美国收益存在正相关关系，不能分散风险，所以选项A不正确；美国收益和中国收益存在负相关关系、美国收益和中国收益存在正相关关系，与英国公司的国际投资（50%的英国国内业务和50%的国外业务）风险分散无关，所以选项B、C不正确；中国收益和英国收益存在负相关关系，可以最大程度地分散英国公司的国际投资（50%的英国国内业务和50%的中国业务）的风险，选项D正确。

　　【例·多选题】（2008年）假设甲、乙证券收益的相关系数接近于零，甲证券的预期报酬率为6%（标准差10%），乙证券的预期报酬率为8%（标准差为15%），则由甲、乙证券构成的投资组合（　）。
　　A.最低的预期报酬率为6%
　　B.最高的预期报酬率为8%
　　C.最高的标准差为15%
　　D.最低的标准差为10%
 
『正确答案』ABC
『答案解析』投资组合的预期报酬率等于单项资产预期报酬率的加权平均数，由此可知，选项A、B的说法正确；如果相关系数小于1，则投资组合会产生风险分散化效应，并且相关系数越小，风险分散化效应越强，投资组合最低的标准差越小，根据教材例题可知，当相关系数为0.2时投资组合最低的标准差已经明显低于单项资产的最低标准差，而本题的相关系数接近于零，因此，投资组合最低的标准差一定低于单项资产的最低标准差（10%），所以，选项D的说法不正确。由于投资组合不可能增加风险，所以，选项C的说法正确。

　　【例·多选题】A证券的预期报酬率为12%，标准差为15%；B证券的预期报酬率为18%，标准差为20%。投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，以下结论中正确的有（　）。
　　A.最小方差组合是全部投资于A证券
　　B.最高预期报酬率组合是全部投资于B证券
　　C.两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱
　　D.可以在有效集曲线上找到风险最小、期望报酬率最高的投资组合
 
『正确答案』ABC
『答案解析』根据有效边界与机会集重合可知，机会集曲线上不存在无效投资组合，而A的标准差低于B，所以最小方差组合是全部投资于A证券，即A的说法正确；投资组合的报酬率是组合中各种资产报酬率的加权平均数，因为B的预期报酬率高于A，所以最高预期报酬率组合是全部投资于B证券，即B正确；由于机会集曲线上不存在无效投资组合，因此两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱，C的说法正确；因为风险最小的投资组合为全部投资于A证券，期望报酬率最高的投资组合为全部投资于B证券，所以D的说法错误。

　　【例·多选题】下列有关证券组合投资风险的表述中，正确的有（　）。
　　A.证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关
　　B.持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险
　　C.资本市场线反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险和报酬的权衡关系
　　D.投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系
 
『正确答案』ABCD
『答案解析』根据投资组合报酬率的标准差计算公式可知，选项A、B的说法正确；根据教材内容可知，选项C的说法正确；机会集曲线的横坐标是标准差，纵坐标是期望报酬率，所以，选项D的说法正确。

　　【例·多选题】下列关于贝塔值和标准差的表述中，正确的有（　）。
　　A.β值测度系统风险，而标准差测度非系统风险
　　B.β值测度系统风险，而标准差测度整体风险
　　C.β值测度财务风险，而标准差测度经营风险
　　D.β值只反映市场风险，而标准差还反映特有风险
 
『正确答案』BD
『答案解析』β值只反映系统风险（又称市场风险）。而标准差反映的是企业的整体风险，它既包括系统风险，又包括非系统风险（特有风险），所以A选项是错误的；财务风险和经营风险既可能有系统风险，又可能有特有风险，所以C选项也是错误的。