【例·单选题】在用销售百分比法预测外部融资需求时，下列因素中与外部融资需求额无关的是（　）。
　　A.预计可动用金融资产的数额
　　B.销售增长额
　　C.预计留存收益增加
　　D.基期销售净利率
 
『正确答案』D
『答案解析』外部融资额＝预计净经营资产增加－预计可动用的金融资产－预计留存收益增加＝预计经营资产增加－预计经营负债增加－预计可动用的金融资产－预计留存收益增加＝（经营资产销售百分比－经营负债销售百分比）×销售增长额－预计可动用的金融资产－预计留存收益增加，其中：预计留存收益增加＝预计销售额×计划销售净利率×预计收益留存率。

　　【例·单选题】外部融资额＝（经营资产销售百分比×新增销售额）－（经营负债销售百分比×新增销售额）－计划销售净利率×计划销售额×（1－股利支付率），这个表达式成立的前提条件不包括（　）。
　　A.可动用的金融资产为零
　　B.经营资产销售百分比、经营负债销售百分比不变
　　C.销售增长和外部融资需求之间存在函数关系
　　D.股利支付率不变
 
『正确答案』D
『答案解析』“计划销售净利率×计划销售额×（1－股利支付率）”表示的是计划期的收益留存，其中的股利支付率指的是计划期的股利支付率，数值不一定与基期相同，所以，选项D是答案；根据教材内容可知，选项A、B、C不是答案；其中，B属于隐含的条件，可以结合教材例题理解。

　　【例·单选题】在企业有盈利的情况下，下列有关外部融资需求的表述正确的是（　）。
　　A.销售增加，必然引起外部融资需求的增加
　　B.销售净利率的提高必然引起外部融资的减少
　　C.股利支付率的提高必然会引起外部融资额增加
　　D.资产周转率的提高必然引起外部融资额增加
 
『正确答案』C
『答案解析』若销售增加所引起的负债和所有者权益的增长超过资产的增长，则有时反而会有资金剩余，所以选项A的说法不正确；当股利支付率为100%时，销售净利率不影响外部融资需求，所以选项B的说法不正确；资产周转率的提高会加速资金周转，反而有可能会使资金需要量减少，所以选项D的说法不正确。

　　【例·单选题】某企业上年销售收入为1000万元，若预计下一年通货膨胀率为5%，销售量减少10%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为25%，则最多可以用于 发放股利的资金为（　）万元。
　　A.13.75
　　B.37.5
　　C.25
　　D.25.75
 
『正确答案』A
『答案解析』销售额含有通胀的增长率＝（1＋5%）×（1－10%）－1＝－5.5%，销售增长额＝1000×（－5.5%）＝－55（万元），外部融资额＝销售增长额×外部融资销售百分比＝（－55）×25%＝－13.75（万元），由此可知，可以用于增加股利或进行短期投资的的资金为13.75万元，如果不进行短期投资，则13.75万元都可以用来发放股利，因此，可以用来发放股利的资金最大值为13.75万元。

　　【例·多选题】在内含增长的情况下，下列说法不正确的有（　）。
　　A.负债不增加
　　B.不从外部融资
　　C.资产负债率不变
　　D.股东权益不增加
 
『正确答案』ACD
『答案解析』在内含增长的情况下，不从外部融资，但是存在经营负债的自然增长和留存收益的增加，所以负债和所有者权益均增加，但是不一定同比例增加，资产负债率可能发生变化。

　　【例·单选题】已知某企业净经营资产周转次数为1.653次，销售净利率为4.5%，股利支付率30%，可以动用的金融资产为0，则该企业的内含增长率为（　）。
　　A.5.493%
　　B.6.318%
　　C.4.321%
　　D.8.688%
 
『正确答案』A
『答案解析』
　　内含增长率是外部融资销售增长比为0时的增长率。由于教材中外部融资销售增长比的公式中没有涉及净经营资产周转次数，而本题中给出了这个数据，因此，需要分析外部融资销售增长比与净经营资产周转次数之间的关系。公式推导如下：
　　
　　设内含增长率为g，将有关数据代入上式，并令外部融资销售增长比为0：
　　
　　解之得，g＝5.493%

　　【例·多选题】（2008年）影响内含增长率的因素有（　）。
　　A.经营资产销售百分比
　　B.经营负债销售百分比
　　C.销售净利率
　　D.股利支付率
 
『正确答案』ABCD
『答案解析』计算内含增长率是根据“外部融资销售百分比＝0”计算的，即根据“0＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－计划销售净利率×[（1＋增长率）÷增长率]×（1－股利支付率）”计算。

　　【例·多选题】（2007年考题）假设企业本年的经营效率、资本结构和股利支付率与上年相同，目标销售收入增长率为30%（大于可持续增长率），则下列说法中正确的有（　）。
　　A.本年权益净利率为30%
　　B.本年净利润增长率为30%
　　C.本年新增投资的报酬率为30%
　　D.本年总资产增长率为30%
 
『正确答案』BD
『答案解析』经营效率指的是资产周转率和销售净利率，资本结构指的是权益乘数，而权益净利率＝资产周转率×销售净利率×权益乘数，由此可知，在假设企业本年的经营效率、资本结构和股利支付率与上年相同的情况下，本年的权益净利率与上年相同，即不能推出“本年权益净利率＝30%”这个结论，所以，选项A的说法不正确；另外，新增投资的报酬率与销售增长率之间没有必然的关系，所以，选项C的说法也不正确；根据资产周转率不变，可知资产增长率＝销售增长率＝30%，所以，选项D的说法正确；根据销售净利率不变，可知净利润增长率＝销售增长率＝30%，所以，选项B的说法正确。
　　【总结与拓展】
　　1.可持续增长率的假设以及在此假设下可以推出的基本关系式；
　　2.可持续增长率的计算公式（根据期初、期末股东权益计算）；
　　3.可持续增长率与其他内容的结合。比如普通股资本成本计算的股利增长模型。

　　【例·单选题】（2009年旧制度）某企业2008年末的所有者权益为2400万元，可持续增长率为10%。该企业2009年的销售增长率等于2008年的可持续增长率，其经营效率和财务政策与上年相同。若2009年的净利润为600万元，则其股利支付率是（　）。
　　A.30%
　　B.40%
　　C.50%
　　D.60%
 
『正确答案』D
『答案解析』
　　根据题意可知，本题2009年实现了可持续增长，所有者权益增长率＝可持续增长率＝10%，所有者权益增加＝2400×10%＝240（万元）＝2009年收益留存增加，所以，2009的收益留存率＝240/600×100%＝40%，股利支付率＝1－40%＝60%。

　　【例·单选题】甲公司上年年末的留存收益余额为120万元，今年年末的留存收益余额为150万元，假设今年实现了可持续增长，销售增长率为20%，收益留存率为40%，则上年的净利润为（　）万元。
　　A.62.5
　　B.75　　　　
　　C.300　
　　D.450
 
『正确答案』A
『答案解析』今年留存的利润＝150－120＝30（万元），今年的净利润＝30/40%＝75（万元），根据“今年实现了可持续增长”可知，今年的净利润增长率＝今年的销售增长率＝20%，所以，上年的净利润＝75/（1＋20%）＝62.5（万元）。
　　【提示】“今年留存（留存率）→今年净利（增长率）→上年净利

　　【例·单选题】企业预计今年的销售净利率和股利支付率与上年相同，今年的销售收入增长率为10%，则今年股利的增长率为（　）。
　　A.10%
　　B.5%
　　C.15%
　　D.12.5%
 
『正确答案』A
『答案解析』销售净利率不变，净利增长率＝销售增长率；股利支付率不变，股利增长率＝净利增长率。由此，股利增长率＝销售增长率＝10%。

　　【例·单选题】甲企业上年的可持续增长率为10%，净利润为500万元（留存300万元），上年利润分配之后资产负债表中留存收益为800万元，若预计今年处于可持续增长状态，则今年利润分配之后资产负债表中留存收益为（　）万元。
　　A.330
　　B.1100
　　C.1130
　　D.880
 
『正确答案』C
『答案解析』
　　“预计今年处于可持续增长状态”即意味着今年不增发新股或回购股票，并且收益留存率、销售净利率、资产负债率、资产周转率均不变，同时意味着今年销售增长率＝上年可持续增长率＝今年留存收益增加的增长率＝10%
　　上年留存收益增加＝300（万元）
　　今年留存收益增加＝300×（1＋10%）＝330（万元）
　　今年利润分配之后资产负债表中留存收益增加330万元，变为800＋330＝1130（万元）。

　　【例·多选题】在可持续增长的情况下，下列等式正确的有（　）。
　　A.销售收入增长率＝资产增长率
　　B.股东权益增加＝留存收益增加
　　C.销售收入增长率＝股东权益增长率
　　D.股利增长率＝销售收入增长率
 
『正确答案』ABCD
『答案解析』在可持续增长的情况下，不增发新股或回购股票，资产负债率、股利支付率、销售净利率、资产周转率不变。根据资产周转率不变可知，销售收入增长率＝资产增长率；根据股利支付率和销售净利率不变可知，股利增长率＝净利润增长率＝销售收入增长率；根据不增发新股或回购股票可知，股东权益增加＝留存收益增加；根据“资产负债率和资产周转率不变”可知，销售收入增长率＝资产增长率＝股东权益增长率。

　　【例·多选题】甲企业上年的可持续增长率为18%，预计今年不增发新股和回购股票，销售净利率下降，其他财务比率不变，则（　）。
　　A.今年实际增长率高于18%
　　B.今年可持续增长率低于18%
　　C.今年实际增长率低于18%
　　D.今年可持续增长率高于18%
 
『正确答案』BC
『答案解析』在不增发新股和回购股票的情况下，如果某年可持续增长率计算公式中的4个财务比率中有一个或多个数值比上年下降，本年的实际销售增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率，由此可知，选项B、C是答案，选项A、D不是答案。